负极材料集体涨停 锂电再度爆发!

近期,资本市场对于“元素”的炒作数见不鲜,最开始新能源汽车的高景气点燃了锂、镍、铜、铝、稀土和钴等板块的行情,而后来光伏板块的加入,使得硅的价格也一路冲高。海通更是在8月初发布了一份“决战元素周期表”的研究报告,建议投资者可以继续深度挖掘周期行业。事实上,市场也验证了这一判断,最近的行情可以说是“铝战铝胜”、“煤飞色舞”,稀土有色也是持续走高。...

  近期,资本市场对于“元素”的炒作数见不鲜,最开始新能源汽车的高景气点燃了锂、镍、铜、铝、稀土和钴等板块的行情,而后来光伏板块的加入,使得硅的价格也一路冲高。

  海通更是在8月初发布了一份“决战元素周期表”的研究报告,建议投资者可以继续深度挖掘周期行业。

  事实上,市场也验证了这一判断,最近的行情可以说是“铝战铝胜”、“煤飞色舞”,稀土有色也是持续走高。

  而今天这个红色涨停浪潮又轮动回了锂电池上,整个锂电板块中15只个股涨停,中科电气金银河封20cm涨停;千亿负极材料巨头璞泰来涨停;天际股份中国宝安杉杉股份等个股涨停,宁德时代也再度大涨超5%。

  从今天涨停的个股来看,这波风是从锂电池负极材料上刮起来的,中科电气璞泰来中国宝安杉杉股份都是其中的龙头股。

  而石墨在其中扮演的到底是什么角色?

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  负极材料的产业链

  消息面上,9月13日晚间,宁德时代发布公告称,拟在江西省宜春市投资建设宁德时代新型锂电池生产制造基地(宜春)项目,项目总投资不超过人民币135亿元。

  如此看来这波行情应该是锂电池板块的再度爆发,而细分来看,石墨在整个产业链中也是非常重要的一环。

  从本身的属性来看,石墨是碳的一种同素异形体,化学性质稳定,具有很强的耐高温性、导热性,其导电性比一般非金属矿高100倍,而石墨功能材料广泛应用于冶金、化工、机械设备、新能源汽车、核电、电子信息、航空航天和国防等行业。

  而整个动力电池由正极材料、负极材料、电解液和隔膜组成,这其中负极材料在动力电池成本构成中仅次于占比50%的正极材料,比例为10%-15%,而石墨正是负极材料中主要的组成部分。

(圆柱动力电池成本构成)

  负极材料主要分为碳材料与非碳材料两类,前者主要是碳基体系,包括人造石墨、天然石墨和硬碳;后者则是硅基材料、锡基材料等。在这两者之间,目前市场化应用程度最高的是碳材料中的石墨类负极材料,都有较大的规模的产业化应用。

  目前碳负极材料以较好的循环寿命和较低的成本,被广泛应用于市场之中,目前碳材料克容量达到了360mAh/g,已经接近了372mAh/g的理论克容量。碳负极材料下游旺盛的需求,市场都已有目共睹。

  从技术层面来看,天然石墨所含杂质较多,存在着膨胀大、电解液相容性差等缺点,因此人造石墨是目前负极材料的主要原料。但普遍被使用的人造石墨负极材料具有一定的生产难度,其生产流程可以分为预处理、造粒、石墨化、球磨筛分这四个步骤。

  这其中,1、4步骤相对来说比较简单,不需要过多的投入;但造粒和石墨化这两个环节不同,石墨化电阻废料的处置需要稳定的钢厂、铝厂客户资源,且为了控制成本,还需要自建石墨化的基地,需要在固定资产上较大的投入。因此负极材料行业也用较高的技术壁垒。

  而作为典型的制造行业,负极材料的成本主要受到加工费和直接材料价格的影响,其中直接材料占40%。

  人造石墨的原料包括石油焦和针状焦,而针状焦以更加稳定和优异的性质被选为目前主流的原料。但由于我国起步晚,行业内布局的企业较少,早期的油系针状焦只能依赖于从日本和英国进口。

  但随着不断的追赶,截至2020年末,中国针状焦总产能已经达到了150万吨,其中油系针状焦为69万吨,同比增长102%;煤系针状焦为80吨,同比增长23%。且从数据来看,针状焦的综合利用率不超过30%,存在着产能过剩的情况,因此价格表现也趋于稳定。

  目前,针状焦的价格基本维持在6500元/吨的价格,虽然相较2021年初每吨上涨了1000元左右,但从针状焦目前的产能状况来看,原材料的价格不会出现大幅度的上涨。

  但负极材料中另外50%的成本则是由加工费构成,随着国家“碳中和”目标的推进,各地都在实行能耗双控的政策,因此大户负极石墨化大公企业电力供应收到了部分限制,供需缺口拉大。

  目前负极石墨化代工主流报价在1.8万元—2.2万元/吨,部分零单价达到2.3万元/吨,相较2020年四季度累计上涨约70%。这么来看,加工成本的上涨也是刺激股价持续走高的另一因素。

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  优质赛道,种子选手

  随着新能源车的高景气,上游的锂电池产业也成了“财富密码”。

  在这种高景气之下,我国负极材料市场规模由2014年的24.1亿元快速增长至2020年的164亿元,CAGR高达37.6%。

  目前,中国锂电池负极材料行业五大龙头企业分别是贝特瑞、璞泰来杉杉股份、凯金新能源、中科星城。

  从2020年负极材料产量上来看,贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、凯金新能源的市场份额均在10%-20%区间内,中科星城的市场份额为5%;按负极材料出货量来看,贝特瑞的市场份额达23%,璞泰来、杉杉股份、凯金新能源的市场份额分别为17%、16%和14.6%。

(2020年中国锂电池负极材料行业市场份额—以出货量计)

  这么来看,尽管国内还有向中科电气国民技术山河智能百川股份等负极材料相关企业,占出货量中“其他”的23%。但整体的行业集中度较高,CR5的出货量占比超过75%。

  从产能上来看,目前贝特瑞拥有负极材料产能约11万吨,杉杉股份拥有负极材料产能12万吨,璞泰来(江西紫宸)拥有产能8万吨。与此同时这些企业均在大规模扩产,累计扩产计划超过100万吨,能够充分满足下游快速增长的需求。

  而行业内的主要公司均一进入了主流锂电池企业的供应量当中,其中杉杉股份、璞泰来、凯金能源、中科电气等公司均进入了宁德时代(CATI)的供应链中,贝特瑞也为三星、LG化学、比亚迪等锂电池头部企业供应。

  而新能源车的需求猛增也在业绩上有着明显的表现,以贝特瑞为例,根据中国宝安发布的2021年半年报来看,贝瑞特今年上半年实现营收42.1亿元,同比增长168%;实现净利润7.3亿元,同比增长232%。而杉杉股份也是靠着大卖扭亏为盈,上半年实现归母净利润7.24亿元。

  与此同时,中国万亿的储能市场还将进一步扩大负极材料的市场,随着碳达峰的时间逐渐逼近,国家正逐步构建能源互联网,可以将可再生能源与分布式能源在大电网中大量接入,其中电化学储能技术就是关节的一环。

  据统计,2020年我国储能锂离子电池出货量达16.2GWh,同比增长70.5%,而2017-2020年的CAGR达到66%,增长主要受海外储能市场以及国内基站侧储能需求增长带动。此外,海外风电、光伏并网新增的储能装机需求也在同步增长,电化学储能领域处于高速发展的状态。

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  总结

  回过头来看,今天这波暴涨的原因还是因为宁德时代昨晚发布的建厂消息,因为今天除了锂电池外,钠离子板块也同步大涨了。

  近期,各地都在施行能耗“双控”政策,昨天云南对黄磷和硅的减产引发了一波大的行情,而作为石墨化的重要生产基地内蒙古也在今年实行新的能耗“双控”限制政策,致使石墨代工厂的价格从年初以来持续上涨,累计涨幅已经超过70%。

  因此在这方面的影响下,各大负极材料龙头企业也正在其他地区布局石墨化产能以控制成本。

  而根据最新发布的动力电池8月装机量来看,我国动力电池产量共计19.5GWh,同比增长161.7%,环比增长12.3%,这一部分需求仍在同步增加。

  这样来看,在需求量大和行业集中度高的前提下,负极材料的逻辑很简单,谁站稳产量与出货量的Top,谁就是王。

(文章来源:格隆汇)

文章来源:格隆汇

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