化工行业最大吸引力来自大周期反转 细分赛道化纤“首当其冲”

考虑到2019-2020年经济增速下行,化工品价格普遍走弱,大部分化工行业投资增速为负,且新增产能明显向大企业集中,行业格局有望得到进一步优化。整体,我们对化工行业投资前景相对乐观,随着基本面改善,化工行业的市场关注度有望得到进一步提升,尤其在化纤、聚氨酯、轮胎行业和炼化行业,龙头企业的长期投资价值将得到进一步认可。...

  作为传统周期行业,A股市场中化工并非主流,投资者对其关注度普遍较低。但2020年以来,化工板块涌现出较多投资机会,笔者主要基于个人研究经历,分享当下对化工行业投资的理解与看法。

  化工行业是整体A股的缩小版

  化工行业主要分为石油化工和基础化工,在产业链中属于中上游行业。上游的石油化工具有一定的资源品属性,对宏观经济、货币敏感程度相对较高,中游的基础化工行业,对接了上下游,对微观经济变化较为敏感。总体看,化工行业盈利的变化,是经济变化的晴雨表。

  2020年下半年以来,多数化工品价格上涨,反映了经济受疫情冲击最大的阶段过去后逐渐恢复的状态。在化工行业内部,既包括强周期公司,也包括成长型公司;既有制造业公司,也有依靠品牌或渠道、靠近消费端的公司;既有原料类公司,又有制品类公司;既有传统化工品公司,也有先进材料类公司。

  可以说,化工行业是整体A股缩小版。由于公司数量、子行业足够丰富,子行业间的周期各不相同,因此相比其他内部同质性较强的行业,化工行业的投资机会相对较多。

  同时, 化工行业中也不乏获取长期收益的机会。以2015年6月12日上证指数5178高点为参照,目前股价超过该日高点的化工股票约40只,占比约16%;最近5年约有63只化工股涨幅超过100%,超过200%的股票约有31只。

  格局优化为龙头企业带来长期逻辑

  国内外经验表明,在低增速的行业中,更容易充分完成市场化竞争和出清,周期龙头遵循着成本优势突出、逆势扩张、市占率提升、竞争格局优化带来盈利能力更加稳定、创造更多长期股东回报的价值化路线。

  中国化工行业过去5年至少经历了3轮供给端出清。首先是2016-2018年供给侧改革与环保督察对落后产能的约束;其次是金融去杠杆阶段,中小企业由于融资困难难以扩张;以及新冠疫情阶段,中小企业收入、现金流面临断裂,加速退出。特别是第三阶段,不仅在中国,更是在全世界范围内的供给侧出清。

  考虑到2019-2020年经济增速下行,化工品价格普遍走弱,大部分化工行业投资增速为负,且新增产能明显向大企业集中,行业格局有望得到进一步优化。

  化工行业景气度上升

  部分行业具备反转可能性

  行业景气度逐渐修复,盈利进入上行阶段。随着疫情数据逐渐回落、各国政府应对措施更加科学合理、疫苗进展顺利,化工需求端冲击最大的阶段已经过去。

  同时得益于供应端的优化以及各国政府经济刺激政策产生一定效果,我们观察到包括化工品在内的商品价格正在上涨,按照当前趋势延续下去,有望不久的将来在企业的财务报表上有所反映。

  从行业角度看,化工行业最大的吸引力来自大周期的反转。景气度上行,仅仅是投资化工行业的前提和基础,每天都会有化工品的价格波动起伏,但是能真正捕捉的机会很少。而具备投资价值、可操作性的行业,应该满足供需调整到位、持续时间较长、产品价格弹性较大、公司业绩弹性较大、同比及环比增速持续提升的特征。当前,我们发现以化纤为代表的不少强周期行业,随着竞争格局的优化和需求的复苏,都存在反转的可能。

  化工行业细分板块强者恒强

  涤纶长丝集中度提升

  随着竞争优势逐渐增强,中国一批化工龙头已经具备全球竞争实力,未来有望成长为国际龙头。成长的天花板被打开,增长的确定性大幅增强,如果再辅助景气度判断,投资化工股有

  望实现长期超额收益。

  从行业看,具备大空间、需求稳定增长、竞争格局好等特征的行业值得重点布局,例如化纤行业、聚氨酯行业、轮胎行业、炼化行业等,由于化工行业具有强者恒强的特征,投资标的优选行业龙头。

  以涤纶长丝板块为例,作为纺织服装最主要原材料,该行业前七名企业的产能占到行业总产能的71%左右,前三名企业占全部的51%,行业集中度大幅度提升;随着熔体直纺技术的推广及龙头产业链向上游的PTA、PX、炼化原料端延伸,只生产涤纶长丝的企业竞争力大幅下降,涤纶长丝进入门槛大幅提高。

  未来,决定行业产能扩张的卷绕头订单也基本被行业前几名企业预订。所以,涤纶长丝行业的竞争格局已经大幅度优化,格局会更好。随着下游景气复苏,涤纶长丝盈利能力大幅提升,行业内龙头企业投资价值将大幅提升。

  整体,我们对化工行业投资前景相对乐观,随着基本面改善,化工行业的市场关注度有望得到进一步提升,尤其在化纤、聚氨酯、轮胎行业和炼化行业,龙头企业的长期投资价值将得到进一步认可。

  (本文已刊发于3月13日《红周刊》,文中观点仅代表作者个人,不代表《红周刊》立场,提及个股仅为举例分析,不做买卖建议。)

  

关于本站: 恒顺股票资讯

分享今日股市行情,股票入门基础知识,炒股技巧,K线图,大盘走势,个股分析

站长推荐

相关文章

央视《新闻联播》再提A股:沪指涨近6% 两市成交量逾1.5万亿

证金公司:取消证券公司转融通业务保证金提取比例限制

非银金融获355亿元资金抢筹 41家上市券商6月份净利同比增75%

牛市真来了?23岁富豪小鲜肉砸1亿炒股举牌 堪称最强"后浪"

AG600海上首飞成功 关注产业链相关标的投资机会(股)

最高法为创业板改革并试点注册制“撑腰” 发布配套司法保障意见

什么信号?金融股疯狂大涨 投资者忙着上车 这些股东却准备减持套现

一买“站”上举牌线 183亿筹码谁在接?

送10000份好礼!这笔投资,关乎很多家庭的未来!

紧急扩散!厄瓜多尔白虾包装上又测出新冠病毒